Fed gevşeme döngüsüne jumbo indirimle başladı

Fed para politikasında yaklaşık dört yıldır devam eden dönemi sonlandırdı ve piyasalarda beklenen gevşeme döngüsü için ilk hamlesini yaptı.

Banka politika faizinde 50 baz puanlık indirim gerçekleştirdi. Faiz aralığı yüzde 4,75-5 aralığına çekildi. Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin beklentisi politika faizinin 25 baz puan indirilmesi yönündeydi. Karar 1’e karşı 11 oyla alındı. Sadece Fed Üyesi Michelle Bowman 25 baz puanlık indirim yönünde oy kullandı.

Karar metniyle birlikte piyasanın yakından izlediği noktasal grafiğe yansıyan Fed yetkililerinin patikaya ilişkin öngörüleri de belli oldu. Buna göre Fed yetkilileri 2024’te kalan iki toplantıda toplamda 50 baz puanlık indirim öngördü.

Karar metninde ekonomik aktiviteye ilişkin vurgular öne çıktı. Karar metninde “Komite, enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde yüzde 2’ye doğru ilerlediğine dair daha fazla güven kazandı ve istihdam ve enflasyon hedeflerine ulaşma risklerinin kabaca dengede olduğuna karar verdi” denildi ve yetkililerin enflasyonu hedeflerine geri getirmenin yanı sıra “maksimum istihdamı desteklemeye güçlü bir şekilde bağlı oldukları” belirtildi.

Yetkililer karar metninde, “gelen verilere, gelişen görünüme ve risk dengesine” bağlı olarak faiz oranlarında “ek ayarlamalar” yapmayı düşüneceklerini söyledi.

Ayrıca enflasyonun “bir miktar yüksek kalmaya devam ettiğini” ve istihdam artışlarının yavaşladığını belirtti.

Ekonomik tahminler de belli oldu

Fed yetkilileri ekonomik verilere ilişkin çeyreklik projeksiyonlarını da kamuoyuyla paylaştı. Buna göre Haziran toplantısında 2024 için yüzde 2,1 olarak görülen büyüme beklentisi yüzde 2 seviyesine çekildi. 2025 büyüme beklentisi tahmini ise yüzde 2 seviyesinde korundu.

İşsizlik beklentisinde ise yukarı yönlü revizelere dikkat çekti. Buna göre Fed yetkililerinin 2024 işsizlik beklentisi yüzde 4’ten yüzde 4,4’e; 2025 beklentisi ise yüzde 4,2’den yüzde 4,4’e yükseltildi.

Fed’in enflasyon görünümü açısından takip ettiği göstergelerden PCE tarafında da aşağı yönlü revizyonlar öne çıktı. PCE’de 2024 beklentisi yüzde 2,6’dan yüzde 2,3’e; 2025 beklentisi ise yüzde 2,3’ten yüzde 2,1’e indirildi. Çekirdek PCE tarafında ise 2024 beklentisi yüzde 2,8’den yüzde 2,6’ya indirildi. 2025 beklentisi de yüzde 2,3’ten yüzde 2,2’ye çekildi.

Para politikasında dört yıl süren sıkı duruş

Fed, son olarak Kovid-19 salgınının ekonomik etkilerine ilişkin endişelerin artması nedeniyle Mart 2020’de iki kez acil faiz indirimi kararı almıştı. Banka, enflasyonla mücadele için Mart 2022’den sonra üst üste faiz artışları yaparak faizleri 23 yılın en yüksek seviyesine çıkarmıştı.

Fed, Temmuz toplantısında enflasyonun hedefe doğru ilerlediğini belirterek faiz indiriminin yakın olduğu sinyali vermişti.

Fed Başkanı Jerome Powell, geçen ay Jackson Hole toplantısında yaptığı açıklamada, para politikası için ayarlama zamanı geldiği mesajını vermişti. Bu mesaj Fed’in gevşeme döngüsüne Eylül toplantısında başlayacağı yönünde algılanmıştı.

Beklentilerde tarihi ayrışma yaşanmıştı

ABD’de son gelen ekonomik veriler enflasyonun ivme kaybettiğine işaret etse de bazı göstergeler piyasada resesyon endişelerini de canlandırmıştı. Bu endişeler dolayısıyla Fed’in jumbo bir indirimle politika faizinde 50 baz puanlık hamle yapılabileceği de dile getirilmişti.

Bu durum piyasa fiyatlamalarına da yansımıştı. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, Fed’in – pandeminin başlangıcında – Mart 2020’de yaptığı acil faiz indirimi dışında, swap piyasaları 2007’den bu yana bir Fed kararına hiç bu kadar şüpheyle girmemişti.

Söz konusu analiz, Fed kararlarının alınmasından iki gün önce bu kararları öngören swap oranı ile nihai olarak kararlaştırılan oran arasındaki farka dayanıyor. Bu haftaki Fed kararına bağlı swaplar 25 ile 50 baz puanın arasında bir seviye olan 37 baz puanlık bir indirimi fiyatlıyor. Bu yıl için toplam 117 baz puanlık bir gevşeme fiyatlanırken, fiyatlamalar bu toplantıda olmasa bile kasım veya aralık aylarından birinde 50 baz puanlık bir indirim ihtimaline işaret ediyor.

Piyasanın tecrübeli isimleri gevşemenin boyutunun önemsiz olduğu mesajını vermişti

Piyasa 25 ve 50 baz puanlık indirim beklentisi konusunda ikiye bölünürken, ABD’nin önde gelen isimlerinden faiz indiriminin boyutunun etkileri bakımından fark yaratmayacağı yönünde mesajlar gelmişti.

Bridgewater Associates’in kurucusu Ray Dalio, Milken Enstitüsü Asya Zirvesi 2024’ün oturum aralarında yaptığı açıklamada, Fed’in hamlesinin uzun vadede “bir fark yaratmayacağını” söylemiş ve “Bence bu – 25 ya da 50, çok aptalca bir bahis” diye konuşmuştu. Benzer şekilde JPMorgan Chase & Co. İcra Kurulu Başkanı Jamie Dimon da Fed faizleri 25 ya da 50 baz puan düşürse de, bu hamlenin “dünyayı sarsacak bir şey olmayacağını” söylemişti. Dimon Salı günü katıldığı bir konferansta “Fed’in faizleri yükseltmesi ve düşürmesi önemsiz bir şey çünkü bunun altında reel bir ekonomi var” demişti.